造车“三杰”财报:先打什么牌决定了牌面有多大

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原标题:造车“三杰”财报:先打什么牌决定了牌面有多大 来源:格隆汇

对于新能源车来说,去年无疑是高光的一年。而对于造车新势力来讲,最近几周也是不凡的时刻。

本周随着小鹏汽车(XPEV)最新财报的出炉,国内新能源造车“三杰”的财报至此都已披露完毕。强劲的销量、营收及毛利数据,无疑再度验证了新能源车市的高景气,也显示出各家都已全面步入新阶段。但有趣的是,在一致靓丽的数据背后,也呈现出分化的迹象。其实市场的反应也颇为微妙。

在财报公布之前,理想涨超6%,蔚来涨超8%,小鹏跌超4%,而在财报发布之后,小鹏当日股价高开低走,但随后三家又随大市纷纷大涨。至今来看,除小鹏之外,理想与蔚来的股价已经低于财报发布之时。截至发稿时间,小鹏涨了约14%,蔚来和理想分别跌了17%、10%。

从三家各自的财报来看,最直接的原因可能在于:蔚来Q4财报未及预期,虽然三家全年都实现亏损收窄,同时理想与小鹏在去年Q4均实现同比环比收窄,但蔚来的季度亏损环比扩大逾30%,明显高于分析师预期。对此,公司管理层表示,净亏损环比增加的主要原因是由于美元汇率下跌导致的汇兑损失。

(来源:公开数据)

如果说导致蔚来股价走低的原因在亏损扩大,那么对Q4财报超预期的理想又有何担忧?理想汽车虽然数据靓丽,但目前仅理想ONE一款车型,公司预计最新车型要到2022年才能上市,2023年才能交付首款纯电车型,加之传统主机厂不断推出新车型,市场竞争无疑加剧,目前来看未来增长的持续性或存忧。

而数据整体表现居中的小鹏为什么在财报后强力拉升这跟财报展示出这家公司接下来的牌面有关。

先说下三家的发展路线有何不同。

蔚来前期重品牌及运营,坚持高举高打的策略,首先推出超跑概念车EP9,建立高端品牌的形象,同时不断推出量产新车型,并加大对售后及换电服务的投入及运营,以提升服务体验带动口碑提升及销量增长,但也由此推高了成本,为了抢占市场并提高盈利能力,蔚来则陷入成本和服务体验的平衡游戏中。

理想的理想ONE前期性价比较高,选择增程式的动力技术路线,主打消费者里程焦虑的痛点,但作为过渡方案也曾被市场质疑,目前全面电动化趋势下,急需加大技术投入,推出纯电车型。

而小鹏前期就押注了智能化方向,重研发投入,尤其是在自动驾驶领域,这点上更像特斯拉,不过由于定价更为下沉,品牌溢价低,受市场认可较晚。但前期的技术投入带来的成效已体现在用户的接受度上,智能化体验成为吸引消费者购买电车的核心因素,公司未来重在扩大销售及配套的服务和充电网络,来加速抢占市场份额。

可以说,三家的不同路线决定了各自的基因和先发优势。根据最新财报来看,三家都表示未来将加大技术研发投入。而从长远来看,新技术和新产品将是车企持续发展的重要基石。如此来看,小鹏的优势可见一斑,其在软件端投入一直是有目共睹的。不论是从团队配置还是从落地情况来看,在三家中都是出类拔萃的,这也令小鹏一度被视为三家中唯一可比肩特斯拉者,尤其是在自动驾驶领域。

而在最新财报电话会上,何小鹏也表示今年将会大比例增加研发投入,着重在智能化方面,包括软件、数据、算法、国际化以及第四代自动驾驶技术、自动驾驶软件驱动硬件变革等。同时,研发团队人数也将翻番,并布局生态体系。

得益于在研发上的大力投入,小鹏率先实现了智能化战略的落地及持续领先。

其中,最具代表性的便是小鹏宣布在自动驾驶领域实现了全栈自研,即将自动驾驶相关的软硬件技术、算法、工具、数据及系统等都掌握在自己手中。而这么做的最大好处在于实现自主可控,以保障迭代升级的效率及稳定性。除此之外,另外唯一一家在该领域宣称实现全栈自研的则是特斯拉。

而且,小鹏的首款量产车G3就已搭载XPILOT 2.5,自动驾驶应用率先落地,并在此基础上,在功能和产品持续创新迭代。何小鹏在会议上透露,将于今年下半年和明年陆续推出第三款、第四款量产车型,分别搭载激光雷达,以及相继推出第三代、第四代自动辅助驾驶系统XPILOT 3.5、XPILOT 4.0。

蔚来于去年末正式推出了领航辅助系统NOP、小鹏也推出了NGP,但目前无论是从落地进展、版本的精细度及用户实际体验等方面来看,小鹏显然更成体系化,且领先不止一筹。而随着小鹏配套新车型的陆续推出,技术不断演进升级,并可以此构建起重要的护城河。

智能化赛道的重要性想必已毋庸多言,由于智能化带来的驾驶体验提升,是吸引消费者购买电车的关键动力,由此也将带动新一轮的市场快速渗透。因此,侧重看C端用户相关的指标。

此前,小鹏携G3杀入SUV市场,便迅速获得了C端消费市场的认可。公开数据显示,2019年全年小鹏G3累计销量达16608辆,其中配备辅助驾驶的中高配车型占比超九成,整体销量中个人用户占比达83%。可见自动驾驶在个人消费者决策体系中发挥着核心的作用。

小鹏在本次电话会上,也公布了有关智能化功能的多项核心数据:智能语音助手今年以来日均使用率均超过90%;XPILOT 3.0核心功能NGP自OTA以来,截至2月底,已在超过20%的P7上激活,累计行驶里程已超过130万公里。何小鹏指进一步指出,在已激活NGP的P7中,2月的里程渗透率,即当期NGP使用里程除以NGP可用里程超过50%。上述这一系列数据,都体现出小鹏智能化功能打造的体验对于C端的吸引力。多款新车型上市在即,2021年能否实现市场份额的收割?

小鹏去年Q4业绩大增,并推动去年全年盈利的改善,P7可谓是功不可没。自去年4月才上市,P7的去年全年交付量达15062台,占同期总交付量接近六成。可见不断推出的新车型是车企维持业绩增长的重要驱动力。

上述我们提到,小鹏在今明两年都会有重要的新车型上市,分别搭载激光雷达及最新一代的自动驾驶系统技术,智能化应用方面极具看点。此外,值得一提的是,小鹏于近日宣布在G3和P7基础上,再度推出三个新版的磷酸铁锂车型,实现成本与用户体验的平衡,本质上是降低了其自动驾驶系统的使用门槛,为消费者创造了更多的选择空间,也有助于进一步吸引到年轻群体,进而扩大其保有量。

而从定价来看,小鹏现有的两款量产车G3和P7,分别主打中高端SUV及轿车市场,与理想与蔚来(集中在30万-50万间)实现错位竞争。同时也避开了10-15万之间这个竞争最为激烈的战区。

所以,笔者认为,小鹏后劲十足,而且在未来智能化竞争中突围的赢面更大。尾声

新能源车产业是大方向,也注定是一场持久战,现阶段在造车领域,仍以规模增长及抢占市场为主。新势力各家的不同路线已决定了先手优势,目前竞争已扩散至多个维度,涵盖产品和技术、品牌、产能及供应链以及配套的“三张网”(销售、充电及售后服务网络),并都将目光投向了海外市场。

为此,小鹏也储备了充足的“弹药”,以支持未来的持续扩张之路。财报显示,到2020年12月末,公司拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资共计353.42亿人民币(约合54.16亿美元)。此外,今年1月,小鹏宣布与国内几家主要银行签订了战略合作协议,获得128亿人民币的信贷额度。

回归资本市场,今年春节以来,港A大盘持续回调,新能源车板块作为去年的“宠儿”也已大幅回调。尽管短期行业面临芯片短缺等压力,但行业是确定性极高的大方向,且国内自主品牌存在弯道超车的强烈动力,潜力毋庸置疑。在方向及空间均明朗的背景下,面对这种级别的调整,倒给了不少资金择机抄底的希望。尽管小鹏股价有所反弹,但现时仍是三家中调整幅度最大的,同时考虑到其在智能化赛道已实现优势卡位,吸引力可想而知。

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